مقدمه

Nvidia به عنوان یکی از شرکت‌های پیشرو در تولید پردازنده‌های گرافیکی (GPUs) و فناوری‌های مربوط به هوش مصنوعی، در سال‌های اخیر رشد قابل‌توجهی را تجربه کرده است. با معرفی تراشه H100 و تقاضای بی‌سابقه برای آن، این شرکت توانست سودآوری بی‌نظیری را ثبت کند و به عنوان یکی از مهم‌ترین بازیگران در صنعت نیمه‌رساناها شناخته شود. اما با وجود موفقیت‌های گسترده، برخی نگرانی‌ها درباره آینده این شرکت و چرخه سرمایه‌گذاری در این صنعت مطرح شده است که نیاز به تحلیل دقیق‌تری دارد.

تحلیل نگرانی‌ها

1. چرخه سرمایه‌گذاری و فشار بر نوآوری

   یکی از نگرانی‌های اصلی این است که شرکت Nvidia باید همچنان به نوآوری‌های خود ادامه دهد تا بتواند مزیت رقابتی خود را حفظ کند. با داشتن حاشیه سود نزدیک به 80 درصد، فشار برای حفظ و حتی افزایش این حاشیه‌ها بسیار بالاست. به عبارت دیگر، نوآوری در هر نسل جدید تراشه‌ها می‌تواند به تدریج دشوارتر شود، خصوصاً وقتی سایر شرکت‌های بزرگ نیز سرمایه‌گذاری‌های هنگفتی را در زمینه تولید تراشه‌های سفارشی انجام می‌دهند.

   از طرف دیگر، قیمت‌گذاری فعلی سهام Nvidia با فرض تقاضای مستمر و رو به رشد در سال‌های آتی صورت گرفته است. تحلیل‌گران با توجه به نیاز مداوم به ارتقای تراشه‌ها و حفظ جایگاه رقابتی این شرکت، P/E (نسبت قیمت به درآمد) آن را برای سال 2025 حدود 37 برابر برآورد کرده‌اند که نشان از انتظارات بسیار بالا از سودآوری آتی دارد. این موضوع باعث نگرانی می‌شود که آیا Nvidia می‌تواند به چنین سطحی از تقاضا و سوددهی برسد یا خیر.

2. بازده سرمایه‌گذاری خریداران

   دومین نکته مهم این است که شرکت‌هایی که سرمایه‌گذاری‌های عظیمی در خرید تراشه‌های Nvidia انجام داده‌اند، در نهایت باید بازدهی مناسبی از این سرمایه‌گذاری‌ها داشته باشند. شرکت‌های بزرگ فناوری مانند Amazon، Google، و Microsoft همگی به شدت در خرید تراشه‌های هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کرده‌اند. اما در نهایت، باید از این سرمایه‌گذاری‌ها به سوددهی قابل‌توجهی برسند. با توجه به روند بازار که به سمت مدل‌های "برنده‌تاک-همه" (winner-takes-all) گرایش دارد، این نگرانی وجود دارد که تمامی این شرکت‌ها نتوانند همچنان به سرمایه‌گذاری‌های سنگین خود ادامه دهند.

3. تهدید ناشی از تراشه‌های سفارشی

   اظهار نظر مدیرعامل Broadcom، Hock Tan، نشان می‌دهد که بسیاری از شرکت‌های بزرگ فناوری، به جای استفاده از تراشه‌های عمومی مانند Nvidia، به سمت طراحی و تولید تراشه‌های سفارشی خود می‌روند. این شرکت‌ها با توجه به مقیاس بالای فعالیت‌ها و توان مالی خود، توانایی این را دارند که تراشه‌هایی مختص نیازهای خود بسازند. این استراتژی به آن‌ها کمک می‌کند که نه تنها هزینه‌ها را کاهش دهند، بلکه کنترل بیشتری بر فناوری‌های مورد استفاده خود داشته باشند. اگر این روند ادامه یابد، تقاضا برای تراشه‌های Nvidia ممکن است به مرور کاهش یابد.

   به گفته Hock Tan، شرکت‌های بزرگ مانند Amazon و Google به سمت تولید تراشه‌های اختصاصی خود حرکت کرده‌اند و این موضوع می‌تواند یک تهدید جدی برای Nvidia باشد. اگرچه Nvidia همچنان در بخش گسترده‌ای از بازار حکمرانی می‌کند، اما روند تولید تراشه‌های سفارشی می‌تواند بخشی از سهم بازار این شرکت را به شدت کاهش دهد.

نتیجه‌گیری

در نهایت، Nvidia همچنان به عنوان یکی از پیشروترین شرکت‌ها در صنعت نیمه‌رساناها باقی خواهد ماند. با این حال، سرمایه‌گذاران باید به نکات ذکر شده توجه داشته باشند. اگرچه تراشه‌های Nvidia همچنان از تقاضای بالایی برخوردارند، اما وجود فشارهای زیاد برای نوآوری مداوم، نیاز به بازده سرمایه‌گذاری بالا از سوی خریداران و روند رو به رشد تراشه‌های سفارشی می‌تواند تهدیداتی جدی برای این شرکت به همراه داشته باشد.

نهایتاً، برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال خرید در قیمت‌های پایین هستند، باید توجه داشت که کاهش قیمت Nvidia به معنای فرصت خرید همیشه نیست. همانطور که در گذشته نیز مشاهده شد، هر افت قیمتی لزوماً با یک بازگشت قوی همراه نبوده است. بنابراین، در شرایط کنونی، اتخاذ یک رویکرد محافظه‌کارانه و تحلیل دقیق‌تر از روند بازار نیمه‌رساناها و فناوری‌های هوش مصنوعی ضروری است.

جمع‌بندی: شرکت Nvidia در اوج موفقیت خود قرار دارد، اما برای ادامه این مسیر باید به چالش‌های اساسی بازار پاسخ دهد. سرمایه‌گذاران باید با در نظر گرفتن احتمال تغییرات در تقاضا و رقابت، تصمیم‌گیری‌های خود را انجام دهند و از هر گونه تصمیم شتاب‌زده اجتناب کنند.