بازارها اکنون در حال بررسی کاهش 50 واحد پایه (0.5%) نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا در ماه دسامبر هستند.

بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده را طبق انتظار 25 واحد پایه کاهش داد، اما ارتباطات این اقدام نسبت به انتظارات بیشتر متمایل به سیاست‌های تسهیلی (dovish) بود و این تصمیم با حمایت یکپارچه اتخاذ شد. اکنون بازارها احتمال 25 درصدی برای کاهش 50 واحد پایه در ماه دسامبر را در نظر گرفته‌اند که به نظر بلندپروازانه می‌آید، اما تا زمان انتخابات آمریکا مخالفتی با آن نداریم. دینامیک‌های جهانی همچنان بخش انتهایی منحنی بازدهی یورو (EUR) را هدایت می‌کنند.

کاهش 25 واحد پایه نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا و باقی ماندن نگرانی‌ها

بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده را طبق انتظار 25 واحد پایه کاهش داد و به 3.25% رساند، اما آنچه که انتظار نمی‌رفت، زاویه بسیار تسهیلی (dovish) در ارتباطات پیرامون این تصمیم بود. در بخش پرسش و پاسخ، کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، تأکید کرد که این تصمیم به صورت یکپارچه گرفته شده است، به این معنا که مخالفتی از سوی سیاست‌گذاران تندرو (hawks) صورت نگرفته و رأی مخالفی به ثبت نرسیده است. از سوی دیگر، نگرانی‌های مربوط به رشد اقتصادی کمتر مورد توجه قرار گرفت، اما این مسئله بازارها را به سمت درکی تندروانه‌تر سوق نداد. همچنین به ریسک‌هایی که از پیروزی ترامپ ناشی می‌شوند اشاره شد، که به مخالفان افزایش نرخ بهره در بازار فرصتی برای تقویت انتظارات برای کاهش نرخ در ماه دسامبر داد.

در واقع، برخلاف انتظار ما، اکنون بازارها احتمال 25 درصدی برای کاهش 50 واحد پایه در ماه دسامبر را پیش‌بینی می‌کنند. پیش از این نیز بازارها چنین پیش‌بینی‌هایی کرده بودند و بر اساس داده‌های اقتصادی فعلی، ما معتقدیم که این پیش‌بینی بیش از حد بلندپروازانه است. با این حال، دلایل قانع‌کننده‌ای برای منصرف کردن بازارها از کاهش 50 واحد پایه به سختی دیده می‌شود، زیرا داده‌های اقتصادی به نظر می‌رسد که همچنان در حال ضعیف شدن باشد. با اضافه شدن شگفتی‌های کاهش تورم، بازارها ممکن است به این نتیجه برسند که بانک مرکزی اروپا وسوسه خواهد شد تا روند بازگشت به سطح بی‌طرفی را تسریع کند.

اکنون که معامله‌گران به طور جدی به کاهش 50 واحد پایه فکر می‌کنند، منحنی یورو ممکن است شاهد شیب‌دارتر شدن بیشتری از سمت جلوی منحنی باشد. تا زمانی که درباره رقابت هریس در برابر ترامپ شفافیتی نداشته باشیم، کاهش بیشتر نرخ بهره به دلیل نگرانی‌های مربوط به رشد، تم اصلی خواهد بود. در حال حاضر، نقطه پایان سیاست بانک مرکزی اروپا نسبتاً ثابت به نظر می‌رسد و بنابراین صحبت از تسریع کاهش‌ها است، نه تعداد آنها. بخش انتهایی منحنی همچنان بیشتر تحت تأثیر دینامیک‌های جهانی قرار دارد، که در واکنش‌های قوی از شیب‌دار شدن منحنی UST (اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا) به دلیل داده‌های اقتصادی بهتر از انتظار، منعکس شده است.

رویدادها و دیدگاه‌های بازار امروز بانک مرکزی اروپا نظرسنجی از پیش‌بینی‌کنندگان حرفه‌ای را منتشر خواهد کرد، اما داده‌های مهم دیگری در تقویم امروز وجود ندارد. ما به دنبال اظهار نظرهای معمول پس از جلسه از اعضای بانک مرکزی خواهیم بود، به‌ویژه با توجه به اینکه به نظر می‌رسد سیاست‌گذاران تندرو با تصمیم روز پنجشنبه همراه شده‌اند. البته هیچ سخنرانی رسمی در برنامه نیست.

ایالات متحده ارقام شروع ساخت مسکن را منتشر خواهد کرد و چند سخنرانی از سوی اعضای فدرال رزرو از جمله رافائل بوستیک، کریستوفر والر و نیل کاشکاری در تقویم روز قرار دارد.

در هفته‌های آینده توجه بیشتری به رتبه‌بندی‌های حاکمیتی خواهد شد. جمعه شب تمرکز بر ایتالیا خواهد بود، جایی که هر دو موسسه S&P و Fitch رتبه BBB خود را بررسی می‌کنند که در حال حاضر دارای چشم‌انداز پایدار هستند. احساسات به نظر می‌رسد که به سمت صعود متمایل باشد، که بازآرایی مداومی را در فضای اوراق قرضه حکومتی منطقه یورو نشان می‌دهد.