آیا بانک مرکزی اروپا (ECB) واقعاً در سال 2024 نرخ بهره را کاهش خواهد داد؟

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا (ECB)، تاکنون از صحبت درباره کاهش نرخ بهره به دلیل تورم بالا اجتناب کرده بود و گفته بود که کاهش زودهنگام نرخ بهره می‌تواند ریسک‌پذیر باشد و برنامه‌های بانک مرکزی برای بازگرداندن تورم به ۲٪ هنوز تکمیل نشده‌اند.

با این حال، برخی از سخنرانی‌های اخیر مقامات ECB نشانه‌هایی از احتمال کاهش نرخ بهره در سال آینده را مطرح کرده‌اند، از جمله مصاحبه‌ای که هفته گذشته با لاگارد انجام شد.

زمان دقیق هر گونه کاهش نرخ بهره به داده‌ها و شاخص‌های اقتصادی ماهانه وابسته خواهد بود، همانطور که فرانسوا ویلروی دو گالو، یکی از اعضای شورای حاکم، تأکید کرده است.

در حالی که لاگارد در جلسه داووس که در ۱۴ تا ۱۹ ژانویه ۲۰۲۴ برگزار شد، به امکان کاهش نرخ‌ها در تابستان اشاره کرد، همچنین بر تعهد ECB به رویکرد مبتنی بر داده‌ها تأکید داشت، حتی اگر تایید کرد که احتمالاً نرخ‌های بهره اروپا به اوج خود رسیده است.

طبق یک نظرسنجی از رویترز، انتظار میانگین نشان می‌دهد که پیش‌بینی می‌شود امسال ۱۰۰ واحد پایه کاهش رخ دهد و نرخ سپرده ECB تا پایان سال ۲۰۲۴ به ۳.۰۰٪ برسد.

اما آیا واقعاً فعالان بازار می‌توانند انتظار کاهش نرخ بهره را در سال ۲۰۲۴ داشته باشند؟ نظرسنجی‌ها چه چیزی درباره زمان احتمالی این کاهش‌ها نشان می‌دهند؟

چگونه ارقام تورم، رشد و اشتغال اروپا در این تحلیل نقش دارند؟ با توجه به این ملاحظات، سرمایه‌گذاران باید چگونه برای سناریوهای مختلف آماده شوند؟

بیایید بیشتر به این سؤالات بپردازیم.

در حالی که فشارهای تورمی ظاهراً در حال کاهش است، سایر شاخص‌ها به سطح مورد انتظار کمیته ECB نرسیده‌اند.

پس از عبور از ۱۰٪ در تابستان ۲۰۲۲، نرخ تورم سالانه منطقه یورو برای دسامبر از نوامبر به ۲.۹٪ افزایش یافت که نسبت به ۲.۴٪ در ماه قبل رشد داشته و پایین‌ترین سطح در بیش از دو سال اخیر را نشان می‌دهد.

بانک مرکزی اروپا (ECB) پیش‌بینی می‌کند که تورم امسال به ۲.۷٪ و سال آینده به ۲.۱٪ برسد.

با این حال، رئیس ECB، کریستین لاگارد، از جشن گرفتن زودهنگام پرهیز می‌دهد، به ویژه در مورد خطر ایجاد مارپیچ تورم-دستمزد که ممکن است هنوز در جریان باشد.

لاگارد اشاره می‌کند که کارکنان در سال‌های ۲۰۲۱ و ۲۰۲۲ کاهش قدرت خرید را تجربه کرده‌اند و این موضوع منجر به مذاکرات برای افزایش حقوق شده که می‌تواند بر مصرف و به تبع آن بر تورم تأثیر بگذارد.

در ماه آوریل یا مه، لاگارد بیان کرد که انتظار می‌رود ECB درک بهتری از روند حقوق پیدا کند تا بتواند احتمال آغاز مذاکرات درباره کاهش نرخ بهره را ارزیابی کند.

در همین حال، او تأکید کرد که خوش‌بینی بیش از حد و افزایش انتظارات بازار درباره کاهش نرخ بهره می‌تواند تلاش‌های ECB برای مهار تورم را مختل کند.

علاوه بر این، همچنان عدم قطعیت‌هایی درباره وضعیت رشد اقتصادی جهانی و اروپا وجود دارد، با عواملی مانند رویدادهای ژئوپلیتیک (نظیر انتخابات بزرگ در سراسر جهان، نوسانات قیمت کالاها، درگیری‌ها در اوکراین، اسرائیل و دریای سرخ، اختلالات در زنجیره تأمین و غیره) که ممکن است بر چشم‌انداز تورم و رشد تأثیر بگذارند.

کاهش نرخ بهره در مقابل «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» - چگونه از هر دو سناریو بهره‌مند شویم
فرصت‌های سرمایه‌گذاری در صورت کاهش نرخ بهره می‌تواند بسته به شرایط کلی متفاوت باشد.

کاهش نرخ بهره که ناشی از اقتصاد قوی و بازگشت تورم به سمت هدف ۲٪ است، نسبت به کاهش نرخ بهره به دلیل افزایش ریسک رکود که می‌تواند اقتصاد را تهدید کند، ترجیح داده می‌شود. دینامیک بازار و استراتژی‌های سرمایه‌گذاری نیز بسته به سناریو تغییر خواهد کرد.

در اینجا ۴ فرصت سرمایه‌گذاری در صورت کاهش نرخ بهره معرفی شده است:

1. سهام خرده‌فروشان لوازم خانگی یا شرکت‌های مرتبط با املاک: در زمان کاهش نرخ بهره، این سهام همراه با افزایش مخارج اختیاری مصرف‌کنندگان جذاب می‌شود.

2. سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه در پایان یک دوره افزایش نرخ بهره: در انتظار کاهش نرخ‌ها، این امکان وجود دارد که اوراق قرضه‌ای که اخیراً منتشر می‌شوند، کوپن‌های پایین‌تری داشته باشند که به دنبال کاهش نرخ بهره، باعث افزایش قیمت اوراق قرضه قدیمی‌تر (که زمانی که نرخ‌ها بالاتر بودند منتشر شده‌اند) می‌شود. علاوه بر این، اوراق قرضه‌ای که در زمان نرخ‌های بهره بالاتر خریداری شده‌اند، اکنون کوپن بهتری نسبت به اوراق فعلی با نرخ پایین‌تر دارند.

3. سرمایه‌گذاری در سهام‌های رشدی که به شدت متکی به منابع مالی قرضی هستند: کاهش هزینه‌های وام برای تأمین رشد این شرکت‌ها می‌تواند سودآوری را افزایش داده و منجر به افزایش قیمت سهام شود. با توجه به رشد چشم‌گیر برخی سهام‌های رشدی، به ویژه در بخش فناوری در سال ۲۰۲۳، تمرکز بر سهام‌های رشدی در بخش‌های نویدبخشی مانند بهداشت یا امنیت سایبری می‌تواند سودآور باشد.

4. استفاده از استراتژی‌های «کری ترید» در معاملات ارزی: حتی در زمینه کاهش نرخ بهره، اختلاف نرخ بهره بین دو کشور یا دو ارز ممکن است باقی بماند و معامله‌گران فارکس می‌توانند از استراتژی‌های «کری ترید» بهره‌مند شوند. در این استراتژی، ارزی که نرخ بهره پایین‌تری دارد قرض گرفته می‌شود و ارزی که نرخ بهره بالاتری دارد، سرمایه‌گذاری می‌شود و معامله‌گران از تفاوت نرخ بهره سود می‌برند.

اگر بانک مرکزی اروپا (ECB) تصمیم بگیرد نرخ‌های بهره را در سطوح فعلی حفظ کند و از کاهش نرخ‌ها (در صورت انتخاب ایالات متحده برای کاهش) پیروی نکند، معامله‌گران و سرمایه‌گذاران می‌توانند بین فرصت‌های سرمایه‌گذاری مختلفی انتخاب کنند.

در اینجا ۳ فرصت سرمایه‌گذاری در صورت باقی ماندن نرخ‌های بهره بالا برای مدت طولانی‌تر آورده شده است:

1. سهام مالی: در دوره‌های نرخ بهره بالاتر، سهام مالی به دلیل افزایش سودآوری اغلب ارزش بیشتری پیدا می‌کنند. علاوه بر این، مؤسسات مالی از ترازنامه‌های قوی‌تر و سوددهی بهتر برخوردار می‌شوند که آن‌ها را برای سرمایه‌گذاران جذاب‌تر می‌کند.

2. اوراق قرضه: در محیطی با نرخ بهره بالا، اوراق قرضه می‌توانند بازده ثابت جذابی ارائه دهند، با پرداخت کوپن‌های نسبتاً بالا و سطح ریسک نسبتاً پایین، که این امر آن‌ها را به گزینه‌ای محافظه‌کارانه برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال جریان‌های درآمد پایدار و حفظ سرمایه هستند، تبدیل می‌کند.

3. پناهگاه‌های امن مانند طلا: در دوره‌ای طولانی از نرخ بهره بالا، نگرانی‌ها در مورد رشد اقتصادی آینده ممکن است به وجود بیاید و سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های امن مانند طلا سوق دهد. همچنین، تمایل فدرال رزرو به کاهش نرخ بهره می‌تواند باعث تضعیف دلار آمریکا شود که به طور سنتی از قیمت طلا حمایت می‌کند. افزون بر این، ریسک‌های ژئوپلیتیکی قابل توجه در سال ۲۰۲۴، با انتخابات در بیش از ۵۰ کشور، می‌تواند به افزایش قیمت طلا نیز کمک کند.

نتیجه گیری

در نهایت، انتخاب بین سناریوهای کاهش نرخ بهره و حفظ نرخ‌های بالا بستگی به شرایط اقتصادی و اهداف سرمایه‌گذار دارد. اگر بانک مرکزی اروپا نرخ‌ها را کاهش دهد، فرصت‌های جذابی مانند سرمایه‌گذاری در سهام مرتبط با مصرف و املاک، اوراق قرضه با نرخ‌های بهره بالا و سهام رشدی با هزینه تأمین مالی کمتر به وجود می‌آید. در مقابل، اگر نرخ‌های بهره برای مدت طولانی بالا بماند، سهام مالی، اوراق قرضه با درآمد ثابت و طلا به عنوان پناهگاه امن، گزینه‌های قابل توجهی برای سرمایه‌گذاری هستند. به‌طور کلی، بررسی دقیق روندهای اقتصادی، سیاست‌های بانک مرکزی، و تحولات ژئوپلیتیکی به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا استراتژی مناسب را در هر سناریو انتخاب کنند.