خرده‌فروشی جهش کرد؛ امید به کاهش نرخ بهره فرو ریخت

واشنگتن، ۱۶ آوریل ۲۰۲۵ – وزارت بازرگانی ایالات متحده امروز گزارش داد که شاخص هسته خرده‌فروشی (Core Retail Sales)، که یکی از مهم‌ترین شاخص‌های پیش‌نگر برای سنجش سطح واقعی مصرف در اقتصاد ایالات متحده محسوب می‌شود، در ماه مارس ۲۰۲۵ با رشدی معادل ۰.۸ درصد نسبت به ماه قبل مواجه شده است. این عدد به‌طور قابل توجهی بالاتر از پیش‌بینی‌ اقتصاددانان مبنی بر رشد ۰.۴ درصدی بود.

این شاخص که فروش خودرو، سوخت، مصالح ساختمانی و غذاخوری را حذف می‌کند، به عنوان ابزاری دقیق‌تر برای سنجش تمایلات مصرفی خانوارها و روند پایه‌ای تورم استفاده می‌شود. افزایش آن بیانگر پویایی قوی‌تر از انتظار در تقاضای داخلی است که می‌تواند تأثیر مستقیم بر تصمیمات سیاست پولی فدرال رزرو داشته باشد.

جزئیات عملکرد بخش‌ها در ماه مارس:

• بیشترین رشد فروش در گروه لوازم خانگی، پوشاک، تجهیزات الکترونیک، خدمات دیجیتال و فروشگاه‌های آنلاین دیده شده است.

• فروش اقلام غیرضروری مانند کالاهای لوکس و کتاب‌ها با کاهش اندکی مواجه شدند.

• فروش فروشگاه‌های زنجیره‌ای تخفیفی رشد قابل توجهی داشته که نشان می‌دهد بخشی از مصرف‌کنندگان به دنبال صرفه‌جویی هستند اما همچنان خرید را ادامه می‌دهند.

تحلیل کلان اقتصادی: نشانه‌ای از تداوم تقاضای قوی و تردید در کاهش نرخ بهره

گزارش امروز در شرایطی منتشر می‌شود که بازارها به‌شدت در انتظار کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو هستند. اما افزایش هسته خرده‌فروشی به این معناست که اقتصاد آمریکا هنوز دارای تقاضای داخلی قدرتمند است که می‌تواند روند نزولی تورم را مختل کند.

فدرال رزرو برای کاهش نرخ‌ها نیازمند اطمینان از کاهش پایدار تورم است. رشد بالای مصرف، به‌ویژه در بخش‌هایی که ارتباط مستقیم با هزینه‌های روزمره خانوارها دارند، می‌تواند سیگنالی هشداردهنده برای مقامات پولی باشد که کاهش نرخ بهره را به تعویق اندازند یا حتی در صورت تشدید فشارهای قیمتی، سیاست‌های انقباضی بیشتری در پیش بگیرند.

واکنش بازارها به گزارش:

• بازده اوراق قرضه دولتی آمریکا، به ویژه اوراق ۱۰ ساله، به بالاترین سطح خود در دو ماه اخیر رسید و نشانه‌هایی از انتظارات تورمی مجدد را آشکار کرد.

• شاخص دلار آمریکا در برابر سبدی از ارزهای معتبر جهانی افزایش یافت، چرا که بازارها احتمال سخت‌گیری بیشتر در سیاست پولی را بالا ارزیابی کردند.

• بازار سهام ایالات متحده با افت نسبی همراه شد، به‌ویژه سهام شرکت‌های فناوری که نسبت به تغییرات نرخ بهره حساس‌تر هستند.

پیامدهای جهانی: اقتصادهای نوظهور، بازار کالا و ارزهای جهانی در برابر دلار قوی‌تر

۱. فشار بر اقتصادهای نوظهور

دلار قوی‌تر و افزایش نرخ بازده اوراق در آمریکا منجر به خروج سرمایه از اقتصادهای نوظهور و افزایش هزینه استقراض خارجی برای این کشورها خواهد شد. کشورهایی که بدهی‌های دلاری سنگین دارند ممکن است در ماه‌های آینده با فشار مضاعف بودجه‌ای مواجه شوند.

۲. افت در بازار کالا

در بازارهای کالایی، چشم‌انداز افزایش نرخ بهره می‌تواند منجر به افت قیمت کالاهای اساسی شود، چرا که رشد جهانی را محدودتر کرده و تقاضا برای مواد اولیه را کاهش می‌دهد. نفت، مس و فولاد با افت جزئی مواجه شدند.

۳. واکنش بانک‌های مرکزی دیگر کشورها

بانک مرکزی اروپا، بانک انگلستان و بانک ژاپن ممکن است برای مقابله با فشار بر ارزهای ملی خود، در سیاست‌گذاری خود تجدیدنظر کنند، به‌ویژه اگر کاهش ارزش پول ملی منجر به واردات تورم شود.

چشم‌انداز آینده: مسیر پیچیده‌تر برای کاهش نرخ‌ها

گزارش امروز، همراه با داده‌های تورمی ماه گذشته، مسیر فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره را مبهم‌تر کرده است. در حالی که بازارها تا پیش از این انتظار داشتند کاهش نرخ بهره از ماه ژوئن آغاز شود، اکنون تحلیلگران زمان احتمالی آن را به ماه‌های پایانی سال یا حتی اوایل ۲۰۲۶ موکول کرده‌اند.

نتیجه‌گیری:
اقتصاد ایالات متحده همچنان با قدرت مصرف روبه‌روست، اما همین نقطه قوت اکنون به چالشی برای کاهش پایدار تورم تبدیل شده است. سیاست‌گذاران فدرال رزرو باید میان حمایت از رشد اقتصادی و کنترل تورم، توازن جدیدی تعریف کنند.